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类型:管理心得原作者: 来源: 转载者:Daniel
时间:2018/12/6 15:41:42   文字【    】 人气:

分拆云创是永辉变革的一角

  市场上对于永辉超市分拆出永辉云创,有两种不同的解读:一种是认为永辉超市高估值旅程的结束,一种则认为上市公司避免了报表的拖累且可维持利润的增长。

  但这并不是永辉产业重整历史的全部。

  分拆出去的永辉云创,并非像彩食鲜一样引入第三方股东,永辉云创此前由张轩宁创办,如今创始人增持,在某种程度上可以认为是他自身看好公司的一种表现,而张此前在多个场合对永辉云创赞誉有加。

  创立于2015年的永辉云创,作为永辉探索创新的业务集群,创立以来助力了永辉超市业态从红标店到绿标店的进化,更先后孵化出永辉生活、超级物种、永辉到家等业态,创造了融合线上线下、多场景的消费体验。

  2017年后,今日资本、腾讯、创新工场、丹晟投资等知名投资机构及互联网巨头先后战略投资永辉云创,即是看中云创科技对新零售科技赋能的作用,而腾讯更将其作为新零售的范本予以打造。

  永辉云创成立至今高速发展,2017年和2018年前三季度实现营收5.66、14.78亿元,一年增长近三倍。

  快速扩张的门店和线上等创新业务确实在2017年给永辉超市带来了一定的增长,但进入2018年以来,持续的资金投入给该公司造成的利润压力也逐渐显现:2018年半年报显示,永辉云创净利润亏损3.89亿元,造成永辉整体净利润减少1.91亿元;此前2016、2017年云创亏损分别达到1.16亿元和2.67元。

  对比来看,2017年永辉的净利润16.85亿元,而云创光今年三个季度就烧掉了近四成,再加上云超业务方面还在不断的进行规模扩张,双业务齐头并进将对永辉整个自由现金流形成大压力。

  从未来而言,永辉云创探索的创新业态仍需较长培育期,仍需巨额的资金投入,并带来可能更长时间的亏损,但却由此拖累了永辉超市上市体系业绩,这或许也不是永辉想看到的局面,这也是永辉下此次分拆的主因。

  永辉超市对此似乎也并不回避,其在公告中表示,目前永辉云创因独立经营零售业务而产生较大经营亏损,因此有必要调整永辉云创的控制权,既可降低永辉超市的运营成本与经营风险,又可以对永辉云创的实际控制人及经营团队形成相应激励。

  据悉,此次交易完成后,永辉云创及其控股子公司将不再纳入永辉超市的并表范围。同时,永辉超市单体报表上对永辉云创的长期股权投资由成本法转为权益法。以2018年9月30日经审计的云创审计报告数据为基础,经初步测算,该交易将在公司合并报表层面确认2.84亿左右投资收益。

  不过,分拆之后,双方的合作关系并没有因此削弱。在此次股权交易同时,永辉超市与永辉云创也签订了系列关联交易框架协议,针对商标及品牌授权、IT系统、物流、财务、人员、关联方及关联交易等进行约定。这显示出,永辉云创在永辉超市的独立性进一步加强。

  遵循科技企业的轨迹,依照阿里巴巴分拆出蚂蚁金服,腾讯独立出腾讯音乐、阅文集团等产业坐标,在永辉云创分拆出来之后,或会再进行多轮融资,由是支持其未来在新零售业务上的探索,并在合适的时机上市。

 


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